L’avis de Vitalik Buterin sur le modèle stock-to-flow de Bitcoin

Des models peu fiables ? – Cela fait plus de dix ans que Bitcoin (BTC) exist. Au fil de son évolution, de nombreux modèles ont tenté de predire l’évolution du prix de l’actif sur le long terme. Malheureusement, ces derniers peuvent s’avérer imprécis, comme l’a récemment soulevé Vitalik Buterin, co-fondateur d’Ethereum.

Stock-to-flow: a model for the price of Bitcoin

Le stock to flow or S2F is a model popularized by the investor pseudonymous PlanB. Ce model vise à prédire le prix du Bitcoin sur le long term. Il quantify the value of Bitcoin in itself based on the rareté programée de l’actif.

En practice, celui-ci est un rapport entre deux données :

  • Le floorà savoir la quantity de réserve existante ;
  • Le Flowà savoir le taux annuel de production.

Souvent utilisé par la communauté crypto, le stock-to-flow prédit que le cours du Bitcoin ne cessera de monter jusqu’à atteindre le million de dollars dans les environs de 2030. Ce type de modèle est couramment utilisé pour quantifier la valeur d’ Actifs aux reserves limitedees comme l’or ou l’argent.

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Vitalik Buterin remet en cause le model S2F

Évidemment, comme all model, celui-ci peut manquer de precision. Ainsi, malgré a trajectoire très proche des predictions, le Course du Bitcoin s’est éloigné de la théorie à plusieurs reprises.

C’est notamment le cas du cours actuel du Bitcoin qui s’échange aux alentours de 20 000$, if qu’il devrait être proche des 100 000$ selon le modèle.

Courbe du stock-to-flow de Bitcoin.
Courbe du stock-to-flow de Bitcoin.

Plusieurs divergences, also bien à la bull market qu’à la baisse, ont été enregistrées en 2011, 2014 and 2018.

Selon Vitalik Buterincette divergence est une preuve que ce type de models peut s’avérer dangereux.

Celui-ci s’est expressed on Twitter après a nice case of the tendency of Bitcoin in comparison with the predictions of S2F.

« Je sais qu’il est impoli de jubiler et tout ça, mais je pense que les modèles financiers qui donnent aux gens un faux sentiment de certitude et de prédestination que les chiffres ne vont cesser d’augmenter sont nuisibles et méritent toutes les moqueries qu’ ils reçoivent. »

Tweet de Vitalik Buterin concerning the S2F.
Tweet de Vitalik Buterin concerning the S2F.

Un manque de contexte macro-economique

En effet, ce modèle compose avec a number reduit de paramètres. Par consequently, les sautes d’humeur de la FED et les contextes macro-economiques, ayant pourtant une importante influence sur le cours du Bitcoin, n’y sont pas reportsés.

Un fait souligne par Peter McCormack on Twitter :

« Je me demande ce que le modèle aurait donné sans la toile de fond macro-économique ou les effondrements de cryptomonnaies comme celui de Luna. Je pense que le modèle ne peut pas prendre en compte certaines externalités. »

Cette reflection aDonné lieu à une réponse de PlanBthe creator and the evangeliser of the model:

«Correct, le modelle ne tient compte que de la rareté/ratio S2F, c’est la seule entrée du modelle. Tout le reste, la demande, la macro, la cryptography, le COVID, la guerre, etc., provoque des déviations. Le modele est TRÈS approximate. De plus, le contexte macro-économique extreme actuel fait que toutes les metrics (rsi, 200wma, etc.) montrent des valeurs extremes. »

En effet, le S2F n’est pas le seul modèle à demontrer des valeurs extremes. Ainsi, de nombreux outils d’analyses techniques ont récemment atteint des seuils jusqu’ici inédits.

Par example, le sacro-saint200WMA (200 week moving average) est, lui aussi, entré dans des territoires jusqu’ici inexplorés.

200WMA model.
200WMA model.

En effet, le cours du Bitcoin a pour la première fois clôturé sous la courbe du 200WMA, un évènement inédit depuis 2011. En ces temps incertains, prudence est mère de sureté.

Le contexte réglementaire est, lui aussi, extremely concern. Ainsi, the Union européenne est revenue à l’assaut en representative les discussions autour de la loi Mica, notamment suite à la chute de l’UST de Terra Luna.

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