Pourquoi il faut acheter Renault ? – 23/06/2022 at 09:17

Francois d'Hautefeuille

Francois d'Hautefeuille

Luca de Meo, le directeur general de Renault.  (Credits photo : Renault - Olivier MARTIN-GAMBIER )

Luca de Meo, le directeur general de Renault. (Credits photo : Renault – Olivier MARTIN-GAMBIER )

Renault is one of the leaders in the automotive industry in the world. Il a realized a cipher d’affaires de 46 billion d’euros in 2021. C’est une entreprise française activement engaged sur les marchés mondiaux de l’automobile. Elle possible of the brands telles que Dacia, Renault, Lada, RCI Banque… Renault détient 43% from Nissan. The principal actionnaires of Renault are the same as French with 15% and Nissan with 15%.

Sentiment technique : favorable

Renault a eu has an annual performance in Bourse de 1.27% depuis 2008 against 6.52% for the Euro Stoxx 50. On note que le prix est à ses plus bas historiques de 2008, 2020 and 2022.

Nous considers que d’un point de vue technique le cours de Renault est en train de tester un support particulièrement important, autour de 20/25€ avec une forte décote par rapport à sa valeur intrinsic.

Source: Bloomberg LLP and Evariste Quant Research.  Bloomberg LLP n'est pas responsable de cette analyse.

Source: Bloomberg LLP and Evariste Quant Research. Bloomberg LLP n’est pas responsable de cette analyse.

De plus, la baisse récente nous semble excessive par rapport aux comparables Stellantis et Volkswagen sur 3 ans glissants

Source: Bloomberg LLP and Evariste Quant Research.  Bloomberg n'est pas responsable de cette analyse.

Source: Bloomberg LLP and Evariste Quant Research. Bloomberg n’est pas responsable de cette analyse.

Analysis fundamentale : favorable

The performance récente negative de Renault en bourse nous amène à nous poser la question : y at-il un risque de faillite pour Renault ? Nous avons effectué an analysis rapide de Renault en gardant cette question à l’esprit.

Renault dispose of 22 billions d’euros de trésorerie. La notation S&P est BBB-, investment grade, perspective stable. The ratio d’endettement de Renault is 140%, ce qui est assez élevé. The nicest thing in Renault is 39 billion euros. Lorsque les passifs lie à la location-vente ne sont pas inclus dans la dette car ils sont garantis par des créances, la dette nette tombe à -5 Mds EUR.

Le Free Cash Flow pour 2021 était positive, pour 2022 la direction de Renault s’attend à un Free Cash Flow légèrement positive.
La vente de l’activité russe pourrait rapporter quelques liquidités. Renault pourrait also vendre des actions Nissan si nécessaire. Renault détient 43% from Nissan. (The capitalization of Nissan is 15 billion euros and the comparable value is 32 billion euros.)

De plus, dans a similar situation to that which arises with Peugeot, the French budget is a help for the Peugeot restructurer. It is fortement probable que l’Etat prendra des mesures similaires pour Renault si necessaire d’autant plus que l’Etat a realized a plus-value importante avec Peugeot.

Cela indique un très faible risque de faillite de Renault, meme dans des conditions de marché defavorables dans l’industrie automobile pour les prochaines années.

Nous allons maintenant estimer rapidement la valeur intrinsic de Renault d’abord d’un point de vue de la bilan puis d’un point de vue cash flow.

The valeur comptable net est à 28 Mds EUR. The value of the actifs nice tangibles is situated autour de 21 Md EUR against a capitalization boursière de seulement 7.6 Mds EUR soit autour de 64% de decote !

A cette faible valorisation des actifs de notre point de vue, certains concurrents pourraient être intéressés par l’acquisition de RNO à des conditions avantageuses en accédant aux brands, aux infrastructures de distribution, de production et de financement et aux capacités de R&D de Renault.

Le cash-flow libre de Renault in moyenne sur les 15 dernières années était de +1.4 Mds EUR selon les comptes annuels de Renault. A la capitalization actual de 7.6 mds d’euros, the ratio CAP/FCF or P/FCF par action est = 5.4 ce qui est très faible.
Les flux de trésorerie futurs actualisés ainsi que la valeur nice comptable indiquent une valeur intrinsic plus élevée que ce qu’implique le cours actuel de l’action. Ce cours nous semble donc trop bas.
Sentiment GARP d’intelligence artificielle : favorable

Bien des valeurs peuvent rester sous valorisées long temps par rapport à leur valeur intrinsic (le fameux “value trap”). L’intelligence artificielle permet de présélectionner par a scoring top down a portfolio of valuables particulièrement interesting à étudier dans a contexte de marché donné.

Ainsi, notre indicateur “sentiment intelligence artificielle” de Renault est actuellement élevé. This indicatesur indique que non seulement l’action Renault est attractive in terms of valorisation, mais also qu’elle mérite d’être dans le “radar screen” des valeurs à surveiller.

Source: Evariste Quant Research

Source: Evariste Quant Research

Nous sommes donc à l’achat sur Renault par rapport à l’indice EuroStoxx 50. On peut ainsi acheter l’action Renault en couvrant son risque de marché par l’achat d’un ETF bear Euro Stoxx 50 (comme le Lyxor BSX bear EuroStoxx 50 ETF) afin de neutraliser le risque de marché.


Methodologie de cette recherche action
Nous valorisons une action selon three dimensions via a processus de filtrage “top down” added to a basic analysis “bottom up”. Ces dimensions sont
1. Definition d’un Univers d’Investissement GARP (Growth at Real Price) (actions de croissance à prix value)
2. Scoring mensuel d’intelligence artificial “top down”
3. Bottom-up basic validation.

1. Notre univers GARP repose sur l’identification d’un univers d’investissement d’actions de croissance long terme via des filtres quantitatifs sélectionnant des valeurs au be de l’univers investissable (actions France soumises à des contraintes de liquidité).
2. Le scoring intelligence artificial identifie sur une base mensuelle au be de cet univers de 100 actions multi caps environ 30 actions long term growth qui sont les plus attractives en termes de valorisation. Le but est d’identifier des actions growth à prix value, c’est-à-dire des actions dont le prix est attractif par rapport à la valeur long terme.
3. Enfin, l’analyse fondamentale finale permet de valider l’ensemble du processus ci-dessus en focalisant l’effort de recherche humain et non pas machine sur des valeurs déjà pré sélectionnées via un empilement de filtres.


Evariste Quant Research is an independent cabinet for analysis and research based on the solutions for artificial intelligence applied to the management of activities. Christian Lingemann is Professor of Associate Finance and Strategy at the School of Commerce in Clermont-Ferrand.

Disclaimer.
Cette analyze financière n’est pas un conseil en investissement. Evariste Quant Research/Christian Lingemann et leurs clients peuvent détenir des titres mentioned dans cette analyses.

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